Článek vyšel i na Kurzy.cz
Odvětví přepravy LNG vstupuje do cyklu oživení, přičemž spotové sazby poprvé od konce roku 2024 překročily 150 000 USD za den, jak bylo uvedeno. To mění nedávné velké riziko ve významnou příležitost. Odvětví má potenciál přinést značné zisky alespoň do prvního čtvrtletí roku 2026, a to díky rostoucím spotovým sazbám. Zejména společnosti s plavidly na spotovém trhu.
V současné době mají pouze dvě čistě přepravní společnosti LNG kótované na amerických burzách některé lodě na spotovém trhu. Jedná se o Capital Clean Energy Carriers Corp. (NYQ: CCEC) a FLEX LNG (NYSE: FLNG). Mezi další veřejně obchodované společnosti patří norská ALNG (OSE: ALNG), a Dynagas LNG Partners (NYSE: DLNG) a Cool Company (NYSE: CLCO), kótované v USA. DLNG má dlouhodobé smlouvy a CLCO bude z burzy vyřazena přibližně na konci roku.
Stručný přehled
Byl to náročný rok. Na začátku převládaly obavy kvůli 1) zpožděním nových zkapalňovacích terminálů a 2) obavám z nadměrné nabídky nových plavidel, pro která by nebyly žádné smlouvy. To by tlačilo dolů jak spotové sazby, tak dlouhodobé smlouvy, což by poškodilo příjmy společností přepravujících LNG. Cena nových plavidel se přitom pohybuje kolem 260 milionů dolarů, takže otázka kontraktů je klíčová.
Někteří, jako například Oystein Kalleklev, tehdejší generální ředitel společnosti Flex LNG, již viděli příležitost růstu odvětví v omlazení globální floty nahrazením tankerů první generace, které jsou na konci své životnosti. Následující citace pocházejí z konferenčního hovoru o výsledcích FLNG za 3. čtvrtletí 2024:
„Tyto lodě jsou nyní technicky i komerčně zastaralé a domníváme se, že dojde k jejich sešrotování, což podle nás v roce 2027 znovu vyrovná trh.“ (…) „Vzhledem k tomu, že všechny tyto parníky končí s pronájmem, předpokládáme, že v této situaci na trhu bude z trhu staženo 53 z 75 lodí. Pokud trh zůstane slabý, mohlo by jich být i více. Je velmi nákladné podrobit parník 25leté speciální prohlídce,“ Oystein Kalleklev, CEO, Flex LNG
Převládal však pesimismus, který byl podpořen klesajícími spotovými sazbami. UP World LNG Shipping Index (UP-Indices.com) odráží tento skepticismus, protože jeho výnos za posledních dvanáct měsíců činí pouze 0,18 %. Níže uvedený graf porovnává index UPI a index S&P 500.
Roční vývoj indexu UP World LNG Shipping Index a indexu S&P 500 (Zdroj: UP-Indices.com)
Proč nízké sazby vedly k oživení
Paradoxně jsou to právě tyto brutálně nízké spotové sazby, které nyní vedou k oživení. Krátkodobé a dlouhodobé sazby se liší podle typu tankeru, který je definován věkem, pohonem a kapacitou. Jednotlivé typy jsem popsal v předchozím článku, proto zde pouze stručně zmíním, že čím je loď mladší, tím je efektivnější z hlediska spotřeby paliva, rychlosti a dodávaného objemu. A čím starší loď, tím vyšší jsou její provozní náklady a bod ekonomického zvratu.
V listopadu 2024 byly spotové ceny parních lodí, neboli lodí první generace, pouhých 6 750 USD, zatímco lodě čtvrté generace se pronajímaly za 20 250 USD (zdroj: Splash247).
Dva grafy z prezentace společnosti Cool Company za 2. čtvrtletí 2025 porovnávají třetí (TFDE) a čtvrtou (MEGI/MEGA/X-DF) generaci LNG tankerů. Všimněte si černé čáry znázorňující spotové ceny v roce 2025, která ukazuje rozdílné hodnoty pro oba typy. V roce 2023 byl mezi typy plavidel výrazný rozdíl, ale během roku 2024 tento rozdíl zmizel. Průběh trendu pokračoval konzistentně u všech typů každý rok.
Porovnání spotových sazeb pro TFDE a MEGI/XDF (zdroj: Cool Company)
Parní tankery se kvůli nízkým sazbám staly nerentabilními a byly buď sešrotovány, nebo zůstaly nečinné. Některé z nich byly přeměněny na plovoucí zkapalňovací plavidla (FLNG) nebo plovoucí skladovací a vykládací plavidla (FSO).
Výhled na sešrotování parních plavidel (Zdroj: Capital Clean Energy Carriers)
Od léta přestaly klesající a nízké spotové sazby představovat hrozbu a nyní prudce vzrostly: Spotové sazby již nejsou hrozbou, ale příležitostí.
To platí pro moderní lodě. Z pohledu investora může omezený počet lodí na spotovém trhu navýšit příjmy floty plynoucí z dlouhodobých smluv.
Spotové sazby (Zdroj: Spark Commodities)
Dlouhodobé smlouvy zůstaly na úrovni kolem 80 000 dolarů za den a podle čtvrtletního hovoru společnosti Capital Clean Energy Carriers za třetí čtvrtletí roku 2025 jsou dokonce ještě vyšší:
„Nejnovější generace dvoutaktních plavidel z let 2027 a 2028 se pohybuje v rozmezí od velmi vysokých 80 do nízkých 90 dolarů“, Nikolaos Tripodakis, CCO Capital Clean Energy Carriers.
Nabídka a poptávka: Základní faktory se zlepšují
Zpoždění při výstavbě nových pozemních zkapalňovacích jednotek byla v tomto roce z větší části vyřešena. Spotřeba (dovoz) i produkce (vývoz) rostou. USA pokračují v růstu vývozu a Evropa pokračuje v rozšiřování dovozu, který nahrazuje plyn – a nakonec i LNG – z Ruska.
Vývoz a dovoz LNG (zdroj: Flex LNG)
V příštích dvou až třech letech budou uvedeny do provozu nové zkapalňovací jednotky, zejména v USA a Kataru, které přinesou obrovské množství LNG.
Nová kapacita LNG (zdroj: Flex LNG)
Vyřazení starších plavidel řeší obavy z nadměrné nabídky nových tankerů, avšak v příštích dvou letech bude stále docházet k významným dodávkám. Většina těchto nových plavidel je již smluvně zajištěna, především díky projektu LNG North Field v Kataru. Je třeba poznamenat, že Qatar Energy funguje jako prvotní kupující a tato plavidla jsou poté nabídnuta novým majitelům, například společnostem z Japonska a Řecka. Následující graf ukazuje, že pouze malé procento plavidel je v současné době bez smluv.
Dodávky nových lodí (Zdroj: Flex LNG)
Závěr
Oživení na trhu s LNG se šíří i do odvětví námořní dopravy, kde pokračuje vyřazování starých tankerů z provozu. Spotové sazby rostou a blíží se hlavní sezóna, která potrvá až do prvního čtvrtletí příštího roku. To přináší naději, že díky spotovým lodím budou obě společnosti dosahovat lepších výsledků než v ostatních měsících roku.